征象不再九游会欧洲杯。

摩根大通不但赐与特斯拉伤害与欺凌性都很大的见识价，并且还平直在研报中写到：在汽车史上难以找到哪个近似案例，其品牌贬值速率如同特斯拉那样快。

慢下来了

本年以来，特斯拉的股票依然大跌 30% 以上，是好意思股科技"七巨头"中阐明最差的公司。

外界经常将特斯拉大跌的中枢原因归结为马斯克参政，以致有东说念主条款马斯克要么辞去在特朗普政府的职务，要么离开特斯拉。

担任特朗普政府服从部门负责东说念主以来，马斯克的风评越来越差，特斯拉更是成为了众矢之的，各地针对特斯拉和马斯克的抗议行动愈演愈烈，其全球销量因此"滑铁卢"。

据汽车媒体 AutoCar 援用 Dataforce 的数据披露：

本年前两个月，特斯拉在欧洲仅售出 25852 辆电动车，较上年大幅下落 45%。

包括在其好意思国大本营，特斯拉也正呈现握续负增长，拜访公司 MarkLines 的速报数据披露，特斯拉 2 月在好意思国的新车销量同比减少 5%，已衔接第 4 个月下滑。

不外，马斯克高调涉政并不及以笼统特斯拉股价重挫的沿途原因。换句话说，即便莫得马斯克这些事，特斯拉的事迹下滑，也依然是势在必行，以致不行逆转。

尽管这几年，马斯克一直勤快于将特斯拉塑造为一家东说念主工智能企业，先后为投资者画出的 robotaxi、AI 和东说念主形机器东说念主的大饼，但当下，最能牵连股东信念的依然是汽车业务的阐明。

事实上，马斯克参政之前，特斯拉的销量就依然征象不再。

特斯拉官方数据披露，其 2024 全年汽车请托量约为 179 万辆，比较上一年微降 1%，亦然特斯拉自 2015 年以来初度出现请托量同比下滑。同期，其上海超等工场电动车请托量同比下落 3% 至 91.67 万辆，亦然该工场投产以来初度请托量下滑。

天然两项数据降幅都不大，但关于特斯拉而言，依然开释了一种颓败信号。

聚焦到中国阛阓，2024 年，特斯拉销量达到 65.7 万辆，同比增长 8.8%，而据特斯拉 2024 年财报披露，2024 年，其在中国阛阓营收为 209.4 亿好意思元，同比下落 3.7%。这也就示意：

特斯拉在中国阛阓的销量增长是靠降价换来的。

更严峻的是，即便它在中国阛阓靠以价换量领先了销量正增长，其增幅也彰着逾期于行业平均水平。中国汽车工业协会发布的数据披露，2024 年，中国新动力汽车销量为 1286.6 万辆，同比增长 35.5%。其中，纯电车销量同比增长了 22.6%，特斯拉的 8.8% 确凿是小巫见大巫太多。

相应的，特斯拉在中国乘用车阛阓的份额也在进一步被稀释。2024 年，特斯拉的阛阓份额从 2023 年的 8.3% 下落至 2024 年的 6.1%，同期比亚迪的阛阓份额则从 11.5% 提高至 15.4%。

特斯拉汽车的盈利才能也在握续下滑，其毛利率已衔接三年下滑，从 2021 年的 29.3% 降至 2024 年的 18.4%。

再看与特斯拉营收畛域比较接近的新动力车企比亚迪，2024 年，比亚迪汽车业务板块营收为 6173.8 亿元，同比增长 27.7%。雷同在 2024 年出现单车营收同比下落的前提下，比亚迪的汽车业务毛利率，仍保握在了 20% 以上的健康水平。

不管是横向比较照旧纵向对比，特斯拉在全球新动力汽车阛阓的向上上风都在大打扣头。

防护与紧要

特斯拉汽车销量增长乏力的最要紧原因，是它依然太久莫得带来惊喜了。

咫尺，特斯拉在售车型仅有 5 款，按上市步伐，循序为 Model S、Model X、Model 3、Model Y 和 Cybertruck。而信得过的国家栋梁则唯有 Model 3 和 Model Y，二者销量长年占据特斯拉新车销量的 90% 以上。

Model 3 是特斯拉波及人人阛阓的第一款居品，该居品发布的 2016 年，恰好新动力汽车发展初期，中国的造车新势力还在努力寻找融资，首款量产居品不外刚刚落地。

凭借明晰的领会轿车定位、向上阛阓的 AutoPilot 智能援手驾驶系统，以及亲民的 3.5 万好意思元起售价，Model 3 赶紧横扫中型车阛阓。发布后仅一周，订单数就达到 32.5 万，一举成为全球最畅销纯电车型。

亦然在 Model 3 开启国产请托，Model Y 投产的 2020 年，特斯拉市值极端丰田，初度登顶全球车企市值第一。

算起来，Model 3 已上市了 9 年，Model Y 也入伍了 6 年之久。

时期 2023 年 9 月，Model 3 资格了一次大换代。换代后，焕新版 Model 3 外不雅改革不算大，但最具瑰丽性的领会属性却松开了，座舱方面则新增了前排座椅透风功能、扬声器、后排文娱屏等等，改变险些都指向了豪华惬意，以致其宣寄语术上也主打"转移的家"，而"转移的家"这四个字一直都是梦想汽车的 slogan。

很彰着，特斯拉见识在于中国车企擅长的家用阛阓，以致不吝在性能上作念调解。但这么的焕新，也让特斯拉失去了它我方的"灵魂"，使其驾驶感受变得跟其他品牌电动车没什么分散。

另一面，Model 3 的竞争敌手也越来越多，小鹏、比亚迪、蔚来、极氪等，都瞄准了 Model 3 的阛阓，旧年更迎来了中国阛阓更刚劲的敌手——小米 SU7。从 2024 年 12 月到本年 2 月，小米 SU7 销量依然衔接三个月极端 Model 3。

Model 3 征象不再，Model Y 也面对着被中国敌手紧追不舍的情形，2025 款小鹏 G6 上市 7 分钟，大定就打破 5000 台；智界 R7 上市 5 个多月，累计大定打破 80000 台。接下来，小鹏 G7、小米 YU7 和梦想 i7，等多款 Model Y 的竞品也会在年内上市。

围攻之下，特斯拉在中国阛阓际遇了强烈颠簸。

字据乘联会数据披露，本年 2 月，特斯拉批发量仅有 30688 辆，同比减少 49%，环比下落 51%，双双"腰斩"，创 2022 年 7 月以来最差收获。

诚然，这里面有焕新 Model Y 2 月 26 日才开启国内请托，销量需要过几个月才能有所体现的原因，但 Model Y 一换代，销量便暴跌，也讲明其咫尺极其依赖 Model Y。

为转圜在中国丢失的阛阓份额，特斯拉盘算主动发起紧要。综合媒体音讯，特斯拉计算在上海超等工场坐褥一款"低成本 Model Y "，该车在里面代号为" E41 "，接管特斯拉里面 depop 念念路诱惑，即主体功能不变的前提下，通过简化配置完毕居品的快速诱惑。

  " E41 "比焕新 Model Y 尺寸更小，成本低也裁减了 20%，展望 2026 年投产。音讯东说念主士称，" E41 "主要面向中国阛阓销售，参照焕新 Model Y26.35 万的起售价，" E41 "售价可能会来到 20 万元级别。之后，该车也会在欧洲和北好意思坐褥，不外具体时期尚不解确。

早在旧年 8 月，特斯拉就为墨西哥阛阓推出了一款近似的平价版 Model 3：织物座椅取代了皮质座椅、多色氛围灯变成单色氛围灯、扬声器数目从 17 个减到了 9 个、座椅的加热和透风功能取消……行动参考，" E41 "好像率也会在内饰上进行减配。

要知说念，特斯拉汽车的内饰自身被东说念主诟病"毛坯"。在中国厂商卷雪柜、彩电、大沙发、大屏等配置的配景下，其减配降价就怕是一个极其冒险的行动。

FSD 不外如斯

新车型之外，特斯拉也对 FSD "智能援手驾驶功能"寄托厚望。

在马斯克的计算中，FSD 不仅不错为特斯拉新车销量带来增量，自身也能完毕大畛域营业化，即：除了以 FSD 提高竞争力，促使特斯拉整车销售之外，FSD 自身也能大畛域创收。

FSD 为好意思国阛阓提供了两种付费格局，一种为买断制，一种为订阅制。经由旧年的价钱下调，如今好意思国阛阓的 FSD 选装价钱为 8000 好意思元，订阅价钱为 99 好意思元 / 月。2021 年之后坐褥的搭载 HW3.0 特斯拉车型，都不错购买 FSD 做事。

可是，据特斯拉财报披露，2021 年，特斯拉 FSD 收入为 3.7 亿好意思元，占整车销售收入的 0.8%。2024 年，FSD 带来的收入为 5.96 亿好意思元，占整车销售收入仍然唯有 0.8%。

面对 FSD 较低的订阅率，有特斯拉投资东说念主建议质疑，关于一个随时需要选定的系统，即使降到 8000 好意思元价钱照旧太高，且对大多量东说念主来说 FSD 的价值并不明晰。

在中国阛阓，FSD 面对的亦然近似处境。

2024 年 2 月 25 日，特斯拉打破数据安全阻力，晓示推出城市说念路 Autopilot 自动援手驾驶功能，瑰丽着 FSD 功能进展投入中国阛阓。

FSD 入华后，国内掀翻了一阵体验飞扬。车主、博主体验事后普遍评价，FSD 阐明武断，举座驾驶体验极端丝滑。但是在部分场景中，也能感受到北好意思的驾驶风俗，比如通过绿灯不延缓、侵占公交车说念、压实线等等，宽广出现违章。

因此也有东说念主记忆，当下的中国 FSD 就像是从加州请过来的老司机。

而 FSD 所阐明出的各种"水土不平"问题，主要源于特斯拉艰辛土产货数据。特斯拉在其奥斯汀超等工场内，部署了一支名为" Cortex "的 AI 西宾超等集群，逼近了 10 万颗英伟达 H100 和 H200 芯片，特意用来西宾 FSD 和 Optimus 东说念主形机器东说念主。 

但在现时，" Cortex "的再矫健算力，却因为艰辛中邦原土实车数据，只可用互联网上公开的中国说念路视频来西宾，其恶果天然无法跟国内厂商果然的车端数据比较。

同期，中国的交规极端复杂，马斯克曾例如称："公交车说念上，一天当中，偶然是允许私家车投入的，但偶然又不允许，要是你不留心在造作的时期驶入了公交车说念，就会坐窝收到一张罚单。"这都大大影响了特斯拉在原土的恰当性。

为了顾问西宾问题，有报说念称，特斯拉可能会在中国租借或配置算力中心。业内普遍以为，FSD 的技艺才能很强，要是顾问数据开首和西宾问题，提高会很快。

但当今中国智驾阛阓的礼貌正奈何小鹏所言："基础硬件标配、软件免费、高频 OTA 成长"，并且也雷同竞争越来越强烈。

比如，刚刚上市的 2025 款小鹏 G6 和 G9，全系标配图灵 AI 智驾，无谓选装、无谓订阅、无谓付费。而 FSD 在国内的订阅价钱为 6.4 万元，且只提供一次性买断选项，与中国用户地点的阛阓环境悉数违犯。这种宏大的"割肉"感，很难让用户下定有计算。

" FSD 想要在国内阛阓有竞争力，价钱照旧要恰当原土阛阓的情况，不然破钞者详情用脚投票。"一位特斯拉车主对咱们说说念。

自身车型的诱惑逐渐，FSD 面对诸多推行问题，中国新动力汽车的强烈竞争之外，特斯拉当今还要直面另一个雷同挫折小觑的挑战：全球传统车企的电动反攻。

据 Cox Automotive 臆度，2024 年特斯拉在好意思国阛阓份额从 2023 年的 55% 下滑至约 49%。同期，通用、福特、当代、本田、丰田等传统汽车厂商在好意思纯电车销量险些都有权贵增长。

在欧洲阛阓，特斯拉面对德系车的会剿，雷同呈现此消彼长。本年前两个月，人人电动车在欧洲阛阓销量同比增长 182%，与特斯拉的 45% 的降幅造成清醒对比。

再放眼永恒，马斯克的机器东说念主、AI，就怕亦然难以像他我方样子的那样独领风流。比如，被马斯克以为是最大商机的东说念主形机器东说念主领域，中国同业们的速率似乎依然比特斯拉更快了。

畴前，成本阛阓欢悦信服马斯克建议的营业幻想，赐与特斯拉超高溢价，但当今，幻想被推行查考，成本阛阓正在对特斯拉重新估值。在华尔街看来，特斯拉的市值泡沫还莫得挤干净，瑞银下调其见识股价至 225 好意思元，摩根大通以致平直下调遣至 120 好意思元。

摩根大通不但赐与特斯拉伤害与欺凌性都很大的见识价，并且还平直在研报中写到：在汽车史上难以找到哪个近似案例，其品牌贬值速率如同特斯拉那样快。

参考而已

[ 1 ] 《曝特斯拉计算将 Model Y 坐褥成本裁减逾 20%，以捍卫中国阛阓份额》，盖世汽车社区  

[ 2 ] 《特斯拉墨西哥 Model 3 后轮运转款初学车型内饰减配：取消座椅加热 / 透风、移除后排小屏幕，售 74.9 万比索》，IT 之家  

[ 3 ] 《应付中国价钱战，特斯拉还计算了一款廉价" Model Y "｜36 氪独家》，36 氪汽车  

[ 4 ] 《独家丨特斯拉中国鼓舞 FSD 落地，总部团队空降协助优化》误点 Auto  

[ 5 ] 《特斯拉新 Model 3 的冒险定位：从「公路赛车」到「转移的家」｜汽车 Gallery》36 氪汽车  

[ 6 ] 《特斯拉 FSD 入华在即九游会欧洲杯，可好意思国根柢没东说念主买》汽车营业辩驳  

本文来自微信公众号   "华商韬略"（ID：hstl8888），作家：王人策，36 氪经授权发布。