（原标题：边降息边缩减钞票欠债表 好意思联储欲意何为？）

智通财经APP获悉，尽管东说念主们齐在和蔼好意思联储可能在2024年及以后接受的利率举措，与之比较，另一个战术领域天然乏味，却相似迫切。这一战术领域是好意思联储对其钞票欠债表的执续缩减，称为量化紧缩。

尽管好意思联储一方面通过缩小利率收缩战术，另一方面又通过缩减钞票欠债表紧缩战术，这看似存在矛盾，但当今好意思联储的钞票欠债表莫得带来紧要新闻，这对阛阓来说即是好音讯。

好意思联储的钞票欠债表对其货币战术的推论至关迫切。银行在好意思联储执有储备，并因此得回无风险收益，这绝顶于为系数金融系统的利率设定了一个底线。好意思联储通过此机制教授联邦基金利率——这是其主要的基准利率，9月份将其场合区间下调至4.75%至5%。此外，银行和其他金融机构不错通过“回购契约”(repo)来往，将其执有的好意思国国债借给好意思联储，以疏通现款自恃流动性需求。

在金融危急或压力时代，好意思联储不错期骗其钞票欠债表飞速向经济注入现款，保执信贷流动。在新冠疫情时刻，好意思联储接受了大范畴步履，其钞票欠债表从2020年头的约4.2万亿好意思元扩张至2022年峰值的近9万亿好意思元，那时好意思联储购买了渊博好意思国国债和典质贷款解救证券。

自2022年3月以来，好意思联储一直在缩减其钞票欠债表，狂放上周，其范畴降至7万亿好意思元。好意思联储官员在6月份放缓了这一进度。好意思联储当今允许每月最多250亿好意思元的好意思国国债和350亿好意思元的典质贷款解救证券到期，而不将其收益再投资。

通过让这些证券天然到期而不进行再投资，好意思联储逐步减少银行储备，这意味着银行可用于放贷的现款减少，从而可能对债券收益率产生上行压力。

这似乎与好意思联储的降息举措相矛盾。旧金山联储主席戴利将这一矛盾阐明为时刻问题。她在纽约大学的一次行为上默示：“利率诊疗就像一艘快艇，而钞票欠债表就像一艘油轮。”她补充说念：“问题是，你是否繁华让主要战术器用恭候油轮转弯?”

关于但愿将利率诊疗描摹为“浮浅化”的好意思联储官员来说，缩减钞票欠债表至危急前水平也稳健这一逻辑。好意思联储理事沃勒觉得，与在金融危急中快速扩张钞票欠债表比较，一个事先明确、牢固而稳步的缩减进程不太可能对经济产生太大影响。

沃勒在斯坦福大学默示，他并不挂牵2019年9月的肖似事件——那时在一次量化紧缩的进程中，回购阛阓一度冻结，好意思联储被动增多储备。他将好意思联储的钞票欠债表行为比作消防员：“当你碰到灾祸的经济后果时，你会像泼水熄灭一样接受步履;火灭了之后，水就不错排走。而当水排行运，火并不会再行燃起。这即是战术步履的非对称性。”

当今，凭证纽约联储推出的新场合——储备需求弹性(Reserve Demand Elasticity)，储备仍然“有余”。该器用败露，储备的变化春联邦基金利率的影响聊胜于无，意味着好意思联储不错在不发生有时经济或金融冲击的情况下，满足地将QT延续至2025年。

战术制定者但愿不时缩减钞票欠债表，直到储备水平着落至“充裕”——这是一个依骨子情况判断的现款水平。天然这一场合可能还需要一段时刻智力罢了九游会欧洲杯，但好意思联储官员对此并不挂牵，觉得不错在不引提问题的情况下达成这一场合。